beQuoted nyheter: Swedol drar ned på expansionstakten - Bolaget garderar sig mot sämre tider

http://www.bequoted.com/businessbriefing/bbb-2009-06/bbb-2009-06.htm#Swedol

Swedol bibehåller sin inriktning från förra kvartalet mot kostnadsbesparande åtgärder och försiktighet vad gäller etablering av nya butiker. Fjärde kvartalet var bra sett till omsättningen, men kostnaderna ökade å andra sidan ännu mer.

Resultatet för 2008 tyngs av höga kostnader
Bolagets bokslut för 2008 visar på följande siffror:

• Omsättning: 849,2 Mkr (719,7), +18%

• Resultat efter finansnetto: 76,8 Mkr (99,6)

• Vinst per aktie: 1,77 kr (2,23)

Omsättningsökningen på 13,8 procent (5,1 procent för jämförbara butiker) under fjärde kvartalet var god med tanke på avmattningen i konjunkturen. Ökade inköpspriser (som Swedol inte kunde ta ut i kundledet) på grund av kronfallet sänkte dock marginalerna.

Utdelningen sänks från 65 till 40 öre per aktie. Det innebär att företaget lägger sig strax under utdelningspolicyn, som stipulerar att 25 - 30 procent av vinsten ska delas ut till aktieägarna.

Siffrorna för det fjärde kvartalet isolerat visade följande:

• Omsättning: 245,9 Mkr (216,1), +14%

• Resultat efter finansnetto: 14,0 Mkr (29,6)

• Vinst per aktie: 0,35 kr (0,65)

Swedol bedömer att man tagit marknadsandelar under kvartalet.
Andelen av försäljningen som sker i butik steg till 84,1 procent, vilket bidrog till marginalförsämringen. Postorderförsäljningen fortsatte att minska, medan webbförsäljningen ökade till cirka 4 procent.

Ny redovisningsprincip för valutasäkringar införd
Med hjälp av terminer valutasäkrar Swedol en del av sina inköp i dollar och euro. Med början den 1 juli 2008 införde bolaget så kallad säkringsredovisning för sina valutaterminer.

Det innebär i korthet att orealiserade vinster och förluster på terminerna tas direkt mot eget kapital utan att som tidigare påverka resultaträkningen. När terminerna löper ut förändras dock resultatet med skillnaden mellan aktuellt värde och anskaffningsvärdet.

I det fjärde kvartalets resultat finns en post på 1,2 miljoner kronor som inte värderats enligt säkringsredovisning. Det beror på att det avser valutasäkringar som togs innan den nya redovisningen började användas.

Besparingsprogram igångsatt
En översyn av hela verksamheten gjordes under förra kvartalet. Den resulterade i ett åtgärdsprogram som väntas höja lönsamheten successivt under 2009. En IT-investering för ökad lageromsättning är ett exempel på åtgärder som vidtas.

Varulagret har under 2008 växt med hela 75,4 miljoner kronor. Knappt hälften av detta går att härleda till de sex nyöppnade butikerna, men i övrigt finns det säkert potential för förbättringar.

Nya ROT-avdraget kan gynna Swedol
I slutet av förra året infördes ett nytt ROT-avdrag, som innebär att privatpersoner kan få bidrag med halva arbetskostnaden vid reparationer och tillbyggnader av sina bostäder.

- Der ser vi som positivt. Om hantverkarna får mer jobb behöver de också fler verktyg, påpekar Swedols vd Markku Piippo för beQuoted.

Swedols satsning på serviceverkstäder igång
Som vi tidigare skrivit har bolaget börjat inrätta serviceverkstäder i de egna butikerna.

- Vi har kört igång sakta men säkert. Än så länge servar vi nästan enbart våra egna produkter, berättar Markku Piippo.

Höjda försäljningspriser kompenserar för svag krona
En betydande del av inköpen sker i dollar samt även i euro. Även om Swedol valutasäkrar en del av dessa inköp, kommer raset för den svenska kronan att slå igenom på inköpspriserna. Frågan är i hur stor utsträckning företaget kan föra vidare prisökningarna till kunderna:

- Kunderna accepterar prisökningar som beror på att våra egna inköpspriser gått upp. Våra marginaler i årets katalog, som kom ut i januari, är på ungefär samma nivå som förra året, framhåller Markku Piippo.

Sedan dess har dock kronan försvagats ytterligare.

Fortsatt försiktighet med nyetableringar
Totalt har Swedol 26 butiker, och ytterligare 3 är kontrakterade för öppning i år. Fler ser det i nuläget inte ut att bli förrän 2010.

- Emellanåt blir vi kontaktade av fastighetsägare som vill hyra ut till oss, men det ger sällan något. Vi arbetar inte aktivt med nyetableringar i nuläget, men när marknadsläget förbättras kommer den frågan att bli aktuell igen, säger Markku Piippo.

- Jag kan tillägga att butiken i Tyresö nyligen blivit utbyggd till normalstorlek, närmare 2.000 kvadratmeter, i samband med ombyggnaden av vårt tidigare lager, fortsätter Markku Piippo.

Stor osäkerhet under innevarande år
beQuoted tror att 2009 blir en utmaning för Swedol. Den svaga kronkursen slår mot marginalerna, och konjunkturen lär inte ge någon hjälp. Osäkerheten är ovanligt stor och vi bedömer att årets vinst hamnar mellan 75 öre och en krona per aktie.

GÖRAN OFSÉN
goran.ofsen@beQuoted.com