Kraftiga prisfall – Vart skall detta sluta?

Efter ett förhållandevis lugnt år med små prisrörelser så bjöd september månad på en kraftig prisuppgång, medan oktober månad bjudit på ett lika brutalt prisfall. Rörelsen upp kännetecknades av en dränering av den hydrologiska balansen på drygt 10 TWh, medan rörelsen ner logiskt nog hängde ihop med en motsvarande stor återhämtning av hydrologiska balansen. Personligen tycker jag att kraften i rörelsen upp, och därmed likaså i rörelsen ned var alldeles för överdriven.

Alltså är vi nu tillbaka i stort sett i samma läge som vi var under slutet av augusti. Vi pratar om ett läge där ca 10 TWh hydrologi saknas medan marginalkostnaden för kolkraftproduktion fortfarande befinner sig 5-10 EUR/MWh under marknadspriserna (10-15 EUR/MWh för en månad sedan). I ett historiskt perspektiv förefaller denna marginal fortfarande orimligt stor.

Vad kan vi då förvänta oss av prisrörelserna under resten av året? Ja, som vanligt är marknaden oerhört väderkänslig under den här perioden på året. Detta innebär att en torr väderlek logiskt nog kommer ge stigande priser, medan en blöt väderlek lär ge fortsatta prisfall. Ingen rocket science direkt. Det intressanta är dock hur mycket priserna kommer att stiga eller falla i respektive scenario. Då marginalen mellan marknadspriser och marginalkostnad kol fortfarande är orimligt hög bedömer jag det som att prisfallet blir större vid en blöt väderlek än vad prisuppgången blir vid en torr väderlek. Om man däremot tror att kärnkraften kommer strula under vintern så blir analysen desto mer neutral. För min analys innebär detta att jag är förhållandevis neutral för de korta kontrakten (<6m), där vädret kommer att bestämma den fortsatta prisriktningen. För de längre kontrakten (>6m) tycker jag emellertid att risk/reward, även efter detta kraftiga prisfall, ligger på nedsidan.

//Jens