Svak krone utsetter rentekutt til mars neste år, trolig bare 2 kutt neste år

Som ventet holdt Norges Bank renten uendret i dag, og varslet at første rentekutt først kommer i mars neste år. Norges Bank løftet rentebanen noe, og signaliserer med det at det kommer færre rentekutt i Norge fremover enn det de trodde i september. Grunne til at de må holde renten noe høyere er:

1. Veksten i norsk økonomi holder seg oppe, stimulert av økt offentlig etterspørsel, økte oljeinvesteringer og noe høyere privatkonsum enn forventet. Bedriftene i Regionalt Nettverk venter økt aktivitet neste år.
2. Svak kronekurs. Når kronen svekker seg øker importerte priser, i tillegg til lønnsevnen i eksportsektoren.
3. lav arbeidsledighet. Registrert arbeidsledighet er på 2,1% og det er mangel på kvalifisert arbeidskraft i flere bransjer.
4. Høyere oljeinvesteringer enn ventet. Oljeinvesteringene ble oppjustert fra en forventet vekst neste år på 1% i september, til nå å vente en vekst neste år på 4%.
5. Høyere lønnsvekst enn ventet. Norges Bank peker på at kombinasjonen 1) høy prisvekst, 2) høy lønnsomhet i enkelte bransjer som eksportsektoren, og 3) stramt arbeidsmarked, vil gi en lønnsvekst i år på 5,2% og trolig 4,2% neste år.
6. Svak vekst i produktivitet i norsk økonomi gjør at bedrifters økte utgifter til lønn og importerte innsatsvarer i stor grad må veltes over i økte utsalgspriser, eller i økte offentlige avgifter og skatter i offentlig sektor.
7. I Regionalt Nettverk peker næringslivet på at strengere krav til klima-rapportering har ført til økt behov for revisor og konsulenttjenester, samt juridisk rådgivning. For næringslivet betyr dette økte kostnader.
8. Et noe lavere risikopåslag på den norske interbankrenten, som har gitt noe lavere markedsrenter i Norge, bidrar på marginen til at Norges Bank må holde renten uendret litt lenger.

Norges Bank må gjøre en risikovurdering når de setter renten. Det er åpenbart at det er stor risiko for en videre svekket kronekurs fremover, enten ved mer uro i finansmarkedet, ved et større aksjemarkedsfall, eller ved Trumps politikk fra januar av. Sentralbanken i USA hevet sin rentebane i går kveld, og begrunnet det delvis med at de antar at Trumps varslede skattekutt vil gi økte investeringer i USA, behov for mer arbeidskraft og at økt importtoll kan øke prisene i USA midlertidig. For Norges del vil en enda mer næringsvennlig politikk i USA kunne bidra til at flere velger å flytte både kapital og bedrifter til USA, noe som på marginen vil svekke den norske kronen. Usikkerheten rundt kronekursen gjør at Norges Bank vil se an effekten inn i neste år, og skulle kronen svekke seg betydelig videre fra dagens nivå blir det ikke rentekutt i mars. Norges Bank varsler tre rentekutt neste år, men med den store usikkerheten rundt kronen er det økt sannsynlighet for at det kun blir 2 rentekutt neste år, ett i mars, og ett til høsten når de har sett an effekten av det første kuttet. Norges Bank ser for seg at styringsrenten i 2027 vil være rundt 3%, litt høyere enn det de så for seg i september.