Fed laskee korkoja 0,25 prosenttiyksikköä marraskuussa – vaalit luovat epävarmuutta ensi vuodelle

Fed on edelleen viestinyt politiikan asteittaisesta normalisoinnista, mutta vahvat taloustiedot ja Fedin kommentit ovat sulkeneet oven toiselle 0,50 prosenttiyksikön koronleikkaukselle. Yhdysvaltain vaalien tulos saattaa vähentää mahdollisuuksia jatkuviin koronalennuksiin ensi vuonna, mutta talousdata on tärkeämpää tämän vuoden päätöksenteon kannalta.

- Odotamme, että Fed laskee ohjauskorkoaan vielä 0,25 prosenttiyksikköä uuteen 4,50–4,75 prosentin tavoitevälille 6.–7. marraskuuta pidettävässä kokouksessa. Korkomarkkinat hinnoittelevat täysin 0,25 prosenttiyksikön leikkauksen, SEB:n päästrategi Jussi Hiljanen toteaa.

Fedin puheenjohtaja Powell on pyrkinyt yksimieliseen päätöksentekoon, mutta hänellä voi olla vaikeuksia saavuttaa sitä marraskuussa. Ennen marraskuun kokousta ainakin yksi äänivaltainen jäsen, Raphael Bostic, on ehdottanut kokouksen jättämistä väliin. Hän oli myös yksi niistä jäsenistä, jotka odottivat vain yhtä lisäleikkausta tänä vuonna. Fed ei palaa 0,50 prosenttiyksikön koronleikkauksiin, elleivät työmarkkinat ala jälleen selvästi heikentyä.

Syyskuun kokouksen jälkeen saadut positiiviset tiedot ovat pysäyttäneet aiemmat odotukset korkojen nopean alentamisen jatkumisesta. Syyskuun työllisyys ja vähäisemmässä määrin myös inflaatio ovat yllättäneet ylöspäin, palvelualan ja kuluttajien sentimentti-indikaattorit ovat parantuneet, ja BKT:n kasvu oli vakaata vuoden kolmannella neljänneksellä.

- Fedin kommentit ja pöytäkirjat olivat jo ennen viimeaikaisia tietoja vähentäneet odotuksia uudesta 0,50 prosenttiyksikön koronalennuksesta. Näin ollen ovi toiselle 0,50 prosenttiyksikön leikkaukselle näyttää toistaiseksi olevan tiukasti suljettu, Hiljanen toteaa.

Yhdysvaltain vaalit ovat epävarma tekijä, mutta ne tuskin vaikuttavat marraskuun päätökseen

Marraskuun päätös tehdään vain muutama päivä vaalien jälkeen. Vaikka voittaja olisikin tiedossa, on silti liian aikaista, että Fed ottaisi vaalit huomioon. Harrisin voitto, mutta ilman kongressin enemmistöä, ei todennäköisesti johda suuriin muutoksiin talouspolitiikassa. Trumpin voitto aiheuttaisi enemmän epävarmuutta, etenkin, jos kongressin molemmat kamarit menisivät republikaaneille.

- Silti uskomme, että Fed ei todennäköisesti ota huomioon talouspolitiikan muutosta, ennen kuin se on selkeästi ilmoitettu ja pantu täytäntöön. Fedillä on jo nyt riski, että mahdollinen tuleva Trumpin hallinto kyseenalaistaa sen riippumattomuuden, ja jos sen nähdään antavan tuomion tulevista finanssipolitiikan muutoksista, poliittisen painostuksen riski voi kasvaa. Data, eivät vaalit, ovat näin ollen mielestämme tärkeämpiä Fedin kahdessa seuraavassa kokouksessa marras- ja joulukuussa, Hiljanen toteaa.

Trumpin voitto todennäköisesti vähentäisi mahdollisuuksia lisäkoronalennuksiin

Tulevaisuutta ajatellen Donald Trumpin vaalikampanjassa lupaamat massiiviset tullimaksujen korotukset ja laittomien työntekijöiden laajamittaiset karkotukset todennäköisesti vähentäisivät mahdollisuuksia Fedin koronlaskujen jatkamiseen aiemmin odotetussa mittakaavassa. Inflaatio-odotusten nousu Trumpin politiikkamuutoksia ennakoiden voisi olla yksi syy Fedin hitaampaan liikkumiseen, sillä se voisi viitata siihen, että luottamus inflaatiotavoitteeseen on heikentynyt, ja merkitä rahapolitiikan keventymistä alhaisempien reaalikorkojen kautta.

Ennusteemme mukaan ohjauskorkotavoitetta alennetaan asteittain neutraalimmalle 2,75–3,00 prosentin tasolle vuoden 2025 loppuun mennessä. Näemme tähän ennusteeseen riskien olevan ylöspäin Trumpin voittaessa, Hiljanen päättää.