Makrokommentar september

Årets tredje kvartal framhäver vikten av geografisk diversifiering. Under de senaste tre månaderna har de asiatiska börserna (exklusive Japan) avkastat drygt 11 procent, samtidigt som europeiska aktier (MSCI Europe) har klättrat blygsamma 1,8 procent under samma period. Från ett svenskt perspektiv förstärktes den splittrade bilden ytterligare under september. Stockholmsbörsen stack ut med en uppgång på nästan 4 procent under månaden, vilket kan jämföras med den amerikanska som tappade ungefär lika mycket.

Historiskt sett brukar september vara en relativt dålig börsmånad. Även om så alltså inte var fallet för svenskt vidkommande levde månaden upp till sitt ryckte internationellt med nedgångar på flera betydelsefulla aktiemarknader. Det fanns många orsaker till det sura börshumöret.

Under månaden sågs vinsthemtagningar i amerikanska teknikaktier. En möjlig katalysator för detta var nyheten att elbilstillverkaren Tesla, i början av månaden, inte kvalade in i det amerikanska storbolagsindexet S&P 500. Nyheten fick bolagets aktie att tappa 21,1 procent efterföljande dag.

Att både ECB och Federal Reserve lämnade sina styrräntor oförändrade på sina septembermöten var väntat. Det är däremot tydligt att marknaden gärna hade sett ytterligare penningpolitiska krafttag. I synnerhet fanns besvikelse över att ingen av de två centralbanksjättarna annonserade några förändringar i sina stödköpsprogram (QE).

På tal om makro styrs bilden fortfarande i hög utsträckning av utvecklingen av pandemin. Efter en relativt lugn sommar har coronarelaterade dödsfall och sjukhusinläggningar återigen börjat öka i Europa – detta särskilt i Spanien, Frankrike och Storbritannien. Oro finns för att läget skall förvärras ytterligare, inte minst med tanke på sjunkande temperaturer där människor vistas alltmer inomhus. I den positiva vågskålen finns stärkta förhoppningar om ett snart tillgängligt vaccin. I september återupptog Astra Zeneca sina fas 3-tester i Storbritannien, detta efter en tillfällig säkerhetspaus. Vaccinet, som kallas AZD1222, har utvecklats av Astra Zeneca i samarbete med forskare vid Oxford University. Det är uppenbart att fler nyheter på vaccinfronten kommer vara avgörande för såväl konjunkturen som för marknadsutvecklingen framgent.

Det amerikanska presidentvalet är endast en månad bort och nyhetsflödet kring amerikansk politik är inget mindre än överväldigande. Även om Joe Biden besitter en stabil ledning i opinionsundersökningarna har Trump den senaste tiden vunnit mark i viktiga vågmästarstater såsom Florida och North Carolina.

I september avled den liberala HD-domaren Ruth Bader Ginsburg vilket var starten på en politisk maktkamp. President Trump var snabb med att nominera Amy Coney Barrett som ersättare vilket, givet att hon godkänns av senaten, skulle innebära en stark konservativ övervikt (6 mot 3) i USA:s högsta domstol. Demokraternas presidentkandidat Joe Biden har vädjat till senaten att avvakta voteringen till efter presidentvalet den 3 november.

Oenighet mellan partierna är även stor inom finanspolitiken där man ännu inte lyckats komma överens om ett nytt stödpaket. Nyligen godkände representanthuset demokraternas krispaket om motsvarande drygt 19 tusen miljarder kronor, som skall gå till amerikaner som har drabbats ekonomiskt av pandemin. Paketet skickas nu vidare till senaten, där det troligtvis inte kommer att godkännas med tanke på kammarens republikanska majoritet.

I skrivande stund är vi några dagar in i oktober och det mesta ställdes på sin ända med nyheten att Donald Trump insjuknat i Covid-19 och flyttats till militärsjukhuset Walter Reed. Presidentens hälsotillstånd kommer att vara en stark faktor för marknaderna under den kommande veckan. En del bedömare menar att hans sjukdom inte bara påverkar presidentvalet, utan också dynamiken kring senatens godkännande av Ruth Bader Ginsburg samt sannolikheten för ett godkänt stödpaket. Vad gäller det senare sa representanthusets talman Nancy Pelosi att Trumps coronadiagnos är en ögonöppnare för många republikaner, och uttryckte nyvunnen optimism för att man snart når en överenskommelse.

Text: Joakim Sandén